【集萃網(wǎng)觀察】紡織服裝08年外貿(mào)出口形勢嚴峻，在國際金融危機形勢下，歐美等消費大國的居民消費信心受到嚴重打擊，預(yù)計09年國內(nèi)紡織服裝行業(yè)出口市場將繼續(xù)萎縮，到10年出口形勢可能慢慢好轉(zhuǎn)。09年紡織服裝就剩下內(nèi)需市場這一塊蛋糕，預(yù)計09年國內(nèi)市場將是所有紡織服裝企業(yè)角逐的戰(zhàn)場，競爭將進一步加劇，企業(yè)利潤也將會進一步攤薄。
09年紡織服裝行業(yè)仍將處于“嚴冬”，行業(yè)形勢不容樂觀，因此在對紡織服裝板塊投資時，應(yīng)該采取“輕行業(yè)，重公司”的投資策略。
投資要點：
歐美日韓仍是國內(nèi)紡織品貿(mào)易的中心，預(yù)計09年這些市場外貿(mào)形勢進一步惡化：
08年人民幣升值，給國內(nèi)紡織服裝出口帶來不利的影響，已經(jīng)造成服裝出口出現(xiàn)負增長。特別是在金融風暴的襲擊下，全球經(jīng)濟放緩，紡織品服裝主要出口國——歐美日韓經(jīng)濟下半年以來持續(xù)下滑，給國內(nèi)紡服行業(yè)帶來極其不利的影響。國內(nèi)紡織服裝出口型企業(yè)進入了漫長“冬季”，預(yù)計這個“冬季”將持續(xù)到09年底。
國家對紡織行業(yè)的扶持政策對行業(yè)影響有限：為扶持紡織行業(yè)，國家出臺了一系列對紡織品服裝的扶持政策，但最直接的要數(shù)出口退稅的上調(diào)。國家下半年已2次提高出口退稅率，由11%提高到了14%。但是由于全球經(jīng)濟下滑，需求下降，使得國內(nèi)紡織服裝出口型企業(yè)并沒有感覺到壓力的減輕。需求決定紡織服裝行業(yè)命運，在國際需求日益萎縮的形勢下，中小出口型企業(yè)倒閉的潮流還將持續(xù)。
內(nèi)需市場仍可保持增長，但競爭加劇：在國內(nèi)經(jīng)濟增長、城市化推進、農(nóng)民消費水平提高以及“人口紅利”四大推動力下，紡織品服裝國內(nèi)需求市場未來每年有近20%的增長。但是隨著眾多出口型企業(yè)轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)市場，勢必加劇國內(nèi)消費市場的競爭。
競爭結(jié)果將導(dǎo)致市場上相互壓價，包括個性化服裝需求市場，也將會有一場價格戰(zhàn)。
競爭加劇使得紡織服裝生產(chǎn)企業(yè)利潤攤薄。
國內(nèi)紡織服裝行業(yè)投資降至最低水平：08年前三季度服裝的投資速度已經(jīng)出現(xiàn)明顯的放緩勢頭，預(yù)計在目前紡織服裝行業(yè)內(nèi)外交困的形勢下，09年投資將進一步減少。隨著紡織服裝投資額增量的減少，服裝產(chǎn)量增速也在下滑，預(yù)計09年服裝產(chǎn)量有可能出現(xiàn)下滑。投資和產(chǎn)能的下滑從另一方面也可以看出，紡織服裝行業(yè)處于“嚴冬”。
紡織服裝差別化(品牌渠道、功能)是核心競爭力：紡織服裝企業(yè)要想在這樣的激烈競爭環(huán)境中獲得超額利潤，產(chǎn)品的差別化將是他們的核心競爭力，這種差別化主要表現(xiàn)在產(chǎn)品的品牌渠道和產(chǎn)品的功能性方面。品牌要具有文化價值，渠道要具有較強的產(chǎn)品流動性，產(chǎn)品的功能要不斷為消費者而創(chuàng)新，國內(nèi)的紡織服裝企業(yè)在這方面還處在初級階段。
板塊投資中應(yīng)該采取“輕行業(yè)，重個股”的投資策略：對于紡織服裝行業(yè)的嚴峻形勢，二級市場中已經(jīng)較為充分反映，板塊中個股價格較低，隨著政府加大了紡織服裝的扶持力度，一些個股在09年不排除將有較好的表現(xiàn)。因此我們在09年紡織板塊投資中應(yīng)該采取“輕行業(yè)，重個股”的投資策略。根據(jù)這些，目前值得關(guān)注和投資的上公司為：報喜鳥、偉星股份、煙臺氨綸。
重點上市公司分析和投資建議
煙臺氨綸(002254)——強烈推薦
公司芳綸產(chǎn)品具有較大的發(fā)展前景：芳綸1313廣泛用于軍事、航空、航天、消防、石化、電氣等特種防護服和高溫過濾材料領(lǐng)域。芳綸1414具有高強度、高模量的特點，是當今世界高性能纖維材料的代表。公司與日本帝人公司在全球該領(lǐng)域?qū)儆诘诙瘓F軍(第一為杜邦)，隨著國內(nèi)軍事、消防等裝備的提高，以及民用領(lǐng)域的拓展，芳綸具有較大的市場潛力。
公司雖然氨綸盈利能力下滑，但是芳綸成為公司新的利潤增長點：08年氨綸價格的持續(xù)下滑，創(chuàng)利能力較低，加之公司為保證芳綸正常生產(chǎn)而將氨綸停產(chǎn)，因此08下半年公司氨綸部分基本不會給公司帶來效益。但是公司芳綸1313的投產(chǎn)成為公司新的利潤增長點，隨著公司芳綸產(chǎn)量的提高，公司未來幾年具有一定的成長性。
公司目前芳綸1313銷售情況良好，將成為公司未來的主要創(chuàng)利產(chǎn)品：公司芳綸1313銷售良好，訂單飽滿，且議價能力較高，毛利率高達48%以上，由于該產(chǎn)品存在較高的技術(shù)壁壘，公司產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率60%以上，因此08年以及今后幾年里芳綸1313將成為公司主要創(chuàng)利產(chǎn)品。
公司芳綸414項目進展順利：公司對位芳綸(芳綸1414)的產(chǎn)業(yè)化項目目前處于中試階段，進展良好，計劃2010年投產(chǎn)。目前市場上芳綸1414的售價在30萬元/噸以上。若芳綸1414項目順利投產(chǎn)將使公司的業(yè)績更上一個臺階。
報喜鳥(002154)——強烈推薦
品牌知名度提升，公司前三季度業(yè)績大增：公司08年前三季度實現(xiàn)收入55767.72萬元，較上年108.92%，實現(xiàn)凈利潤5644.76萬元，較上年同期增長135.21%。主要原因是公司上市后，利用募集資金開拓渠道，產(chǎn)品品牌知名度具有一定的提升，產(chǎn)品銷售、毛利率較上年同期均有增長。
公司收購寶鳥后銷售收入將進一步增長：公司4月11日已將上海寶鳥公司過戶完畢，寶鳥成為公司的全資子公司。寶鳥公司主要業(yè)務(wù)為貼牌服裝和制服制作，07年銷售收入約2億元(相當報喜鳥公司的42%)，平均毛利率為30%左右，預(yù)計08年銷售增長在20%左右。08年寶鳥公司納入合并報表，報喜鳥公司的銷售收入將進一步增長。
公司渠道建設(shè)具有較大的空間：目前已簽約的時尚店60家，前三季度已開業(yè)自營店20家，預(yù)計全年將開業(yè)50家。公司計劃3-5年內(nèi)將自營店的規(guī)模擴大至600家以上。渠道擴張是公司重要的利潤增長點，況且就目前公司店鋪的數(shù)量而言，公司渠道擴張還是具有較大的空間。
銷售增長消化銷售、管理費用的增加：報喜鳥公司在建設(shè)自營店和旗艦店的時期，銷售費用將大為增加，前三季度銷售費用較上年同期增長121.42%。
另外隨著員工工資和福利的增長，管理費用也將增長，前三季度管理費用增長了144.23%。但是隨著公司銷售收入的增長，將逐漸消化銷售、管理費用的增長。
股權(quán)激勵將保證公司業(yè)績增長：公司作為國內(nèi)中等規(guī)模的服裝企業(yè)，做大作強的愿望非常強烈。股權(quán)激勵的推出將促使管理層保證公司業(yè)績增長。
偉星股份(002003)——強烈推薦
追求效率市場，公司產(chǎn)品發(fā)展重心轉(zhuǎn)移：公司紐扣產(chǎn)品規(guī)模目前全球最大。
公司的拉鏈、水晶鉆等業(yè)務(wù)客戶都是在經(jīng)營紐扣業(yè)務(wù)的客戶基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。為了繼續(xù)把握服裝輔料的有效市場，同時講究規(guī)模效益，公司目前有意保持現(xiàn)有的紐扣規(guī)模，重點發(fā)展水晶鉆、拉鏈業(yè)務(wù)的生產(chǎn)規(guī)模，以達到最佳規(guī)模。
水晶鉆是公司毛利最高的產(chǎn)品，隨著其業(yè)務(wù)量的增長將保證公司業(yè)績的穩(wěn)定增長。
通過各種系列產(chǎn)品的檔次調(diào)整，度過服裝行業(yè)困境帶來的影響：目前國內(nèi)服裝行業(yè)對公司產(chǎn)品需求的減少，在一定程度上也影響偉星股份的產(chǎn)品銷售。
公司通過減少中低產(chǎn)品的生產(chǎn)，加大高端產(chǎn)品的銷售，以價格的增長彌補銷量的減少。
紡織行業(yè)的扶持政策可能給公司帶來益處：恢復(fù)出口退稅將給公司的出口產(chǎn)品帶來直接利好，下游服裝企業(yè)存活率高將給公司帶來間接的利好。
來源：全景網(wǎng)
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