【集萃網(wǎng)觀察】生意社11月20日訊 美國(guó)次貸泡沫爆破，引發(fā)了金融海嘯肆虐全球，為緩解信用崩潰的壓力，10月9日各國(guó)史無(wú)前例地在規(guī)模注資之后，再是一輪聯(lián)手大幅調(diào)低減息，結(jié)束了自1929年經(jīng)濟(jì)大肅條以來(lái)，美國(guó)最大一次的假性繁榮時(shí)期，暴露了次級(jí)房貸、杠桿投資等當(dāng)代金融衍生工具的漏洞，亦見(jiàn)證了風(fēng)險(xiǎn)式投資技術(shù)的弊端。
六項(xiàng)因素引發(fā)金融海嘯
造成當(dāng)前金融海嘯肆虐全球的因素，主要有投資者對(duì)信貸評(píng)級(jí)的信心盡失、聯(lián)儲(chǔ)局反應(yīng)過(guò)慢、資產(chǎn)評(píng)監(jiān)制度存在嚴(yán)重漏洞、金融杠桿監(jiān)管不善、美國(guó)財(cái)務(wù)部門的救市決策錯(cuò)誤以及金融全球化加速了信用崩潰危機(jī)的骨牌效應(yīng)就等六項(xiàng)。
1.自去年次貸危機(jī)爆發(fā)后，標(biāo)普與惠譽(yù)等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)被指判斷錯(cuò)誤，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)次按資產(chǎn)給予高評(píng)級(jí)，但面對(duì)信貸危機(jī)卻反應(yīng)緩慢，令投資者對(duì)信貸評(píng)級(jí)的信心盡失。
2.直至金融海嘯在9月全面爆發(fā)之前，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局還一直把壓抑通脹列為首要目標(biāo)，完全未意識(shí)到信貸評(píng)級(jí)失去公信力的后果嚴(yán)重，后知后覺(jué)，使問(wèn)題更為復(fù)雜。
3.美國(guó)的資產(chǎn)評(píng)監(jiān)制定規(guī)定金融機(jī)構(gòu)需以市值評(píng)監(jiān)資產(chǎn)，但在金融危機(jī)顯現(xiàn)時(shí)，資產(chǎn)市值快速泡沫化，迫使金融機(jī)構(gòu)必須賤賣資產(chǎn)融資，以填補(bǔ)不足的資產(chǎn)額，而賤賣資產(chǎn)融資使金融機(jī)構(gòu)持續(xù)取得巨額虧損，再加速不斷向外籌集資金的需要，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性和彼此間的信心降到臨界點(diǎn)時(shí)，信貸交易就越來(lái)越困難，結(jié)果演變成金融機(jī)構(gòu)因信貸緊縮而倒閉的惡性循環(huán)。
4.美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)在2004年對(duì)大型投資機(jī)構(gòu)的凈資本(net capital)規(guī)定松綁，卻未有設(shè)計(jì)適當(dāng)?shù)娜谫Y及流動(dòng)管理機(jī)制，僅容許金融機(jī)構(gòu)透過(guò)提升負(fù)債與凈資本的比率，向市場(chǎng)發(fā)出商業(yè)票據(jù)、或創(chuàng)造金融衍生產(chǎn)品來(lái)融資，為金融危機(jī)埋下禍因。在貝爾斯登今年3月爆發(fā)周轉(zhuǎn)困難前，金融機(jī)構(gòu)幾乎完全無(wú)法透過(guò)貼現(xiàn)窗向聯(lián)儲(chǔ)局調(diào)動(dòng)頭寸，使經(jīng)營(yíng)杠桿飚升，還高于一般商業(yè)銀行。但當(dāng)人心虛怯，商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)必然癱瘓，頭寸短缺，周轉(zhuǎn)頓時(shí)失靈。
5.美國(guó)財(cái)務(wù)部門被迫使出手接管房地美以及房利美兩家政府資助的房貸融資公司，使狙擊炒家輕易獲取暴利，未幾卻拒絕向雷曼兄弟伸出援手，決策反覆令市場(chǎng)無(wú)所適從，無(wú)助于對(duì)金融危機(jī)的解決的同時(shí)，更使投資者變成一項(xiàng)對(duì)政府錯(cuò)誤的賭博。
6.金融全球化下資訊愈趨透明，加速了信用崩潰危機(jī)的骨牌效應(yīng)，現(xiàn)在所反應(yīng)的僅是連鎖銀行體系加速瓦解的過(guò)程。全球體系中比較脆弱的部分，都將在這波的金融肆虐中加速瓦解。
內(nèi)地紡業(yè)資產(chǎn)及出口將受影響
雖然中國(guó)的金融系統(tǒng)開(kāi)放程度有限，但全球金融海嘯仍對(duì)中國(guó)紡織業(yè)會(huì)產(chǎn)生相當(dāng)影響。
直接影響：中國(guó)政府、以及各級(jí)擁有美元資產(chǎn)的中國(guó)紡織業(yè)機(jī)構(gòu)和企業(yè)，其中包括債券和股權(quán)的資本損失。中國(guó)持有美國(guó)債券1.06萬(wàn)億美元，其中包括五千多億美元美國(guó)國(guó)債券和四千多億美元政府支持的機(jī)構(gòu)債券。另外，如果美元因信心危機(jī)繼續(xù)走弱，中國(guó)政府、紡織業(yè)機(jī)構(gòu)和企業(yè)持有的美元資產(chǎn)總價(jià)值，也將會(huì)再相應(yīng)減少。
間接影響：在信貸持續(xù)緊縮的情況下，美國(guó)失業(yè)和破產(chǎn)人數(shù)激增，使經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎靡不振。最新的美國(guó)勞工部就業(yè)報(bào)告顯示，9月份失業(yè)率攀升至6.1%，全美共損失了15萬(wàn)9千份工作，比8月份增加超過(guò)一倍，是2001年9/11恐怖襲擊以來(lái)的第二大單月降幅，而全年的前9個(gè)月累積工作損失數(shù)量已達(dá)76萬(wàn)份。另一方面，9月份美國(guó)申請(qǐng)破產(chǎn)人數(shù)在已達(dá)88663人，比去年同期上升了29%。根據(jù)9個(gè)月份的消費(fèi)者信心調(diào)查顯示，美國(guó)消費(fèi)者的信心指數(shù)已由2007年1月份的峰值下降了38%；有57%的受訪者表示他們的財(cái)務(wù)狀況惡化，為1946年開(kāi)始調(diào)查以來(lái)，情況最為嚴(yán)峻者，有三分之二的美國(guó)人預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)疲軟將會(huì)持續(xù)數(shù)年。
中國(guó)是美國(guó)的主要貿(mào)易伙伴，對(duì)美貿(mào)易占總貿(mào)易額約20%，達(dá)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的37.5%；其中對(duì)美的紡織成衣出口，更是眾多中國(guó)紡織企業(yè)的業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源，首八月美國(guó)進(jìn)口中國(guó)紡織品成衣為171.47億美元。種種數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正步入衰退，就業(yè)市場(chǎng)將會(huì)持續(xù)惡化，預(yù)估未來(lái)半年將會(huì)是裁員最頻繁的時(shí)期，而消費(fèi)者在裁員與信心不足的壓力下，必會(huì)對(duì)偏重于對(duì)美出口的中國(guó)紡織業(yè)，造成經(jīng)濟(jì)困難。
提防貿(mào)易保護(hù)主義復(fù)燃
除了金融經(jīng)濟(jì)問(wèn)題外，美國(guó)大選在一定程度上會(huì)左右紡織品貿(mào)易政策的走向，中國(guó)紡織業(yè)在經(jīng)濟(jì)低迷的環(huán)境下，努力爭(zhēng)取保持市場(chǎng)份額的同時(shí)，報(bào)價(jià)必須非常小心，不宜長(zhǎng)期偏低，以免貿(mào)易保護(hù)主義得以死灰復(fù)燃。目前，美國(guó)的主要紡織團(tuán)體，已紛紛提出反補(bǔ)貼調(diào)查、反傾銷調(diào)查、以及產(chǎn)品的保障措施等多種方案，若美國(guó)的紡織業(yè)界借著全球金融海嘯的政經(jīng)環(huán)境下，得以使大范圍設(shè)限的企業(yè)得逞，中國(guó)紡織業(yè)的出口業(yè)務(wù)將更為困難。
目前中國(guó)紡織業(yè)出口必須面對(duì)的，是美元持續(xù)貶值、勞動(dòng)力成本上升等成本上漲，利潤(rùn)空間被大幅壓縮的問(wèn)題。但自從金融海嘯全球化后，營(yíng)商環(huán)境必將更加艱困，更要慎防的是在信心不足的情況下，容易落入流動(dòng)性陷阱(Liquidity trap)中，以致再寬松的貨幣政策也無(wú)法改變市場(chǎng)利率，使得貨幣政策失效，景氣陷入長(zhǎng)期衰退。
擴(kuò)大內(nèi)銷須慎重而行
在探討全力擴(kuò)大內(nèi)需以抵消出口疲弱的可能性方面，雖國(guó)家統(tǒng)計(jì)局資料顯示今年1—7月份服裝紡織類商品零售額，比同期增長(zhǎng)了25.77%，但衣著類商品的CPI指數(shù)卻略顯停滯，顯示服裝銷售價(jià)格變化欠明確。故紡織業(yè)欲借擴(kuò)大內(nèi)需以抵消出口疲弱的可能性，仍需對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)際消費(fèi)能力深入觀察，確認(rèn)內(nèi)需市場(chǎng)真正具備成長(zhǎng)條件后，始全力起動(dòng)擴(kuò)大內(nèi)需的能量。
雖然適度的市場(chǎng)動(dòng)蕩，常會(huì)有利于企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)高速，從而強(qiáng)化長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。但若企業(yè)體制不良，又或高速力度過(guò)快過(guò)大，則容易產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)危機(jī)，若再缺乏合宜產(chǎn)業(yè)政策的扶持，難免會(huì)引發(fā)業(yè)務(wù)收縮或結(jié)業(yè)風(fēng)潮。中國(guó)紡織業(yè)如何能在這波全球金融海嘯下趨吉避兇，則全賴同業(yè)們的睿智、專業(yè)與決心。
來(lái)源：香港紡織報(bào)
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